政策需求-预计2020年国内外市场供应全面过剩-进出口新闻

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最严征信即将上线

以上就是貴金屬的觀點。謝謝!主持人:感謝湯博士的分享。貴金屬和其他基本金屬有着不同的分析邏輯。貴金屬的避險特徵在經濟下滑的背景下,會帶來資本對他的趨之若鶩。而其他基本金屬的價格,其主要影響在於供需面。在所有有色裏面,銅博士是引領有色、奠定有色基調的領頭羊。12月的滬銅在出現了一波趨勢性行情,我們接下來有請資深研究員歐陽玉萍來為大家分析一下2020年銅的基本面情況,以及對行情的預判。

全球銅精礦供應維持偏緊格局。目前銅礦供給處於低位水平,2019年全球銅精礦產量下滑0.3%。2019年以來銅礦端騷亂頻發,尤其是南美洲的產銅大國秘魯和智利頻頻發生騷亂和罷工,10月以來智利更是發生了全國性的大罷工,給銅礦生產帶來的很大的影響。而受2019年冶鍊產能和銅礦周期錯配的影響,銅精礦市場的緊張格局有所加劇。隨着全球各大礦山的擴產項目逐漸投產,疊加2019年擴產項目的產能進一步釋放,預計自2020年下半年開始,銅礦端供給緊張的情況將有所好轉,2020年全球銅礦產量增速達2%左右。

鉛:預計2020年鉛精礦TC高位及貴金屬堅挺的背景下,國內外原生鉛產量都會有所增長;再生鉛方面,國外供應持穩,國內市場會受到環保和利潤因素影響,出現階段性的波動,但預計隨着安徽等地產能的復產,再生鉛總量亦會增加。消費端,無論是國內市場還是國外市場都面臨支撐不足,增長乏力的態勢,預計消費持平。綜合來看預計明年國內外市場均出現過剩,國內過剩量擴大。

楊彩霞預計,2020年國內鋁價運行區間在13000-14800元/噸之間,重心會有小幅下移。滬鉛方面,在供應過剩的背景下,預計鉛價弱勢運行,底部在14000元/噸左右。波動因素在環保導致供應的階段性收縮、再生產鉛成本帶來的抵抗以及季節性需求改善等,但供應過剩大格局下,上行空間會受限,預計在17000元/噸左右。滬鋅方面,她認為2020鋅價將趨勢看空,但由於目前國內外庫存均處於較低水平,尚未形成累庫,低庫存為鋅價提供階段反彈的可能,尤其,若拖底政策超預期加強,帶動市場情緒及消費的改善,鋅價會有階段性的反彈。

黃金方面,2020年來自避險屬性和貨幣金融屬性的支撐仍在。從黃金的避險屬性來看,2019年全球地緣政治風險還在,尤其是歐洲和中東地區風險。英國脫歐的不確定性和巨大影響、法國政治的不確定性、德國的經濟衰退風險、俄美對抗風險和整個歐洲面臨的離心力加劇風險,中東敘利亞、伊朗、阿以問題等等,都有可能增加市場的恐慌並提升投資者避險情緒。

主持人:我們看出來銅的基本面還是存在供需缺口,2020年還是存在一定的趨勢性機會。那麼鋁鉛鋅作為有色金屬里需求量也較大的品種,2020年是否也存在這樣的機會。接下來有請我們深耕有色的楊彩霞研究員給大家帶來鋁鉛鋅的基本面和行情預判。

國內精鍊銅產量保持穩定。近兩年中國冶鍊產能步入投產高峰時期。從全球冶鍊產能擴張的分佈來看,近幾年全球銅冶鍊新擴建項目基本集中在中國。SMM預計2019年中國電解銅產量為900萬噸,增速3.05%,較2018年增速有所放緩。從TC走勢來看,2019年年內銅精礦現貨TC一路高位回落,目前仍位於60美元/噸以下,直逼冶鍊廠成本線。國內冶鍊廠生產利潤受損。硫酸價格持續下滑進一步壓縮冶鍊廠生產利潤。2020年TC長單62美元/噸,同比下降18美元/噸,創下近五年來最大降幅。隨着中國粗煉產能的繼續擴張,全球銅精礦品位的逐年下降,預計未來三年TC下降趨勢延續。一旦跌破50美元/噸,國內冶鍊企業粗煉加工將均處於虧損狀態。

我們預計2020年鎳價或呈現前低后高走勢。1)關注一季度印尼鎳礦禁令落地之後,鎳礦價格的波動,預計鎳礦供需缺口並不明顯,預期落空后價格會繼續調整。2)三季度或存在階段性機會。關注三季度之後,各項政策對經濟托底作用或有所體現,而不鏽鋼市場的需求轉好會成為鎳價階段性反彈的機會。3)新能源汽車方面,我們預期明年雖然產銷量增速下降,但是三元高鎳電池的更加普及會導致硫酸鎳的需求量並不縮減,較為平穩的增加,也會對鎳價形成支撐。

歐陽玉萍指出,滬銅2020年將以寬幅震蕩行情為主,在供需緊平衡的格局下,風險偏好的上升及供給側的潛在擾動或加大價格波動,滬銅主力合約年內運行範圍為運行於46000-52000之間。從消費季節性來看,二季度有望達到年內高點。

汽車行業繼續夯實底部。自2019年下半年開始,汽車銷量同比下滑幅度大體呈現逐月收窄態勢。預計2019年全年國內汽車銷量2629萬輛,同比下降9%,展望2020年,汽車行業庫存仍位於低位,汽車行業銷量主要受到宏觀經濟以及刺激政策影響較為顯著,目前尚未看到宏觀經濟數據企穩,在不考慮國家對汽車行業出台較強程度刺激政策的情況下,預計2020年汽車行業銷量在2621萬輛上下波動,同比增速在0%附近波動。

李冰認為,鎳價在2019年經歷了較強的震蕩走勢之後,2020年整體以震蕩走勢為主,鎳價或呈現前低后高走勢。

中國粗煉產能方面,2020年中國粗煉產能將繼續擴張,對外依存度繼續增加,這將加劇全球銅礦供應偏緊局勢。2020年國內計劃新增43萬噸粗煉產能和64萬噸精鍊產能。隨着新增產能逐漸投產,檢修力度減弱,2020年國內產量增速將會有顯著回升。從季度趨勢來看,2020年下半年產量增速將更加明顯,主要因為今年上半年冷料供應將繼續短缺,而下半年預計將會有一定的緩解。

總體而言,基本面來看,一方面,全球銅精礦供應形勢依舊緊張,國內進口銅精礦加工費維持低位,這將給予銅價一定支撐。另一方面,國內經濟下行壓力猶存,雖然多項利好政策推出,但下游改善力度有限,不宜過於樂觀。在供需緊平衡的格局下,滬銅2020年將以寬幅震蕩行情為主,風險偏好的上升及供給側的潛在擾動或加大價格波動,滬銅主力合約年內運行範圍為運行於46000-52000之間。從消費季節性來看,二季度有望達到年內高點。

湯林閩表示,2020年金價或仍呈偏強震蕩格局,整體運行中樞可能抬升,再沖新高的可能性也存在;白銀方面,基本邏輯與黃金類似,商品屬性稍強,2020工業需求值得關注,5G商用助推白銀需求。

主持人:感謝楊老師給我們帶來詳實的數據和紮實的基本面分析。有色品種裏面,鎳雖然是小品種,但是經常能走出來獨立獨行的行情。主要還是源於其獨特的產業鏈結構和品種自帶的較強投機屬性。接下來時間有限,我給大家簡要分析一下2020年,我對鎳行情的一些看法。

就國產銅精礦而言, 2019年國產銅精礦產量預計達到157萬噸,同比增長0.9%;目前銅精礦緊而不缺,影響仍未向電解銅生產端傳導。而2020年受到進口及國內精銅產能提升影響,預計國產銅精礦在160萬噸,同比增長1.3%。

在4日下午的「期貨市場年度策略分享」環節,中國國際期貨投資經理李冰、中期研究院高級研究員楊彩霞、中期研究院高級研究員歐陽玉萍、中期研究院高級研究員湯林閩以「有色以需求為矛,金銀為避險之盾」為主題對有色金屬板塊的年度策略進行了分享。

鋅:2019年由於冶鍊端意外事件干擾,國外整體供應存在少量缺口。2020年國外供應恢復,國內產量繼續增長;消費端國內外均低速增長,國內有政策拖累要略好於國外市場,但難改供應過剩預期。預計2020年國內外市場供應全面過剩。受此主導,鋅價大的趨勢仍將以下行為主。在下行趨勢中,底部取決於礦山的成本。根據CRU的礦山成本進行折算,鋅價底部在16000左右。成本不是鐵底,且考慮近兩年投產的大型礦山成本偏低,所以對應底部也會下移。

需求方面,鎳需求2020年仍然保持穩定增長,其中中國的304等不鏽鋼需求增速仍是重要來源。預計我國2020年的不鏽鋼行業增速會回落,因此鎳量需求增速有限。鎳需求的主要新增另一部分來自於硫酸鎳,預計年度增加3萬金屬噸左右。

白銀方面,基本邏輯與黃金類似,商品屬性稍強,2020工業需求值得關注,5G商用助推白銀需求。白銀投機性相對較強,金銀比在82-87區間運行。關注區間上下沿的套利機會。單邊策略上,存在結構性做多機會,運行區間4000-5000。

2020年鋁價預計承壓于供應的增加,但經濟的階段性企穩和消費季節性改善,尤其是二季度兩者有疊加的可能,庫存的再度去化會支撐鋁價的階段性走強。總的預計,2020年國內鋁價運行區間在13000-14800元/噸之間,重心會有小幅下移。操作上,以波段思路對待,關注消費與庫存變化,波段參与。

在供應過剩的背景下,預計鉛價弱勢運行,底部在14000元/噸左右。波動因素在環保導致供應的階段性收縮、再生產鉛成本帶來的抵抗以及季節性需求改善等,但供應過剩大格局下,上行空間會受限,預計在17000元/噸左右。

因此,2020年金價或仍呈偏強震蕩格局,整體運行中樞可能抬升,再沖新高的可能性也存在;運行區間可能是[300,390];當金價低於340元/克時,可謹慎入場;保守投資者可在金價至330元/克附近時入場,注意控制倉位,止損320元/克,第一目標350元/克,第二目標位360元/克,第三目標位380元/克。推薦指數4顆星。

空調行業有望繼續回暖。進入2020冷年(2019年8月-2020年7月)后,空調行業產銷逐漸築底,恢復平穩增長。主要受到以下方面因素提振。首先,新冷年政策拉動使得經銷商提貨信心較為充足;其次,受益於去年同期低基數效應帶動。再次,從外銷市場來看,前期外銷市場受貿易政策、匯率等不確定因素的影響,訂單波動相對較大。後期伴隨着貿易戰形勢的緩和及人民幣的不斷貶值,出口訂單實現了較快增長;從中期來看,家電下鄉十年及炎夏促發更新,將推動空調內銷在2020年實現內銷回暖。從長期來看,我國空調滲透率仍有較大的提升空間。從城鎮保有量和農村保有量對比來看,兩者仍有較大差距。目前城鎮空調保有量已遠超冰洗,未來隨着農村人民生活水平的提高及銷售渠道的下沉,農村空調保有量將繼續保持高速增長。

新浪財經訊 1月4日消息,由中國國際期貨(博客,微博)股份有限公司主辦的「中期國際論壇——2020年資本市場年度策略會」在北京中期大廈舉辦。論壇對資本市場進行全方位、多角度的深入解讀,提供專業全面的投資策略,助力投資者提前布局2020,共同開闢嶄新未來。

湯林閩:2019年貴金屬錄得上佳表現。2020年,貴金屬的基本觀點是:避險資產結構牛,防禦策略不過時;資產配置選黃金,短線投機選白銀。

電網需求不可過於樂觀。電力行業內用銅主要集中在電力電纜和電網設備。電網投資方面,預計2019年電網基本建設投資完成額累計值4500億元左右,未完成2018年底制定的預期目標。近期國家電網有限公司發佈了一份名為《關於進一步嚴格控制電網投資的通知》,明確提出需要嚴格控制電網投資。國網對於全國電網投資的貢獻一般在80%左右,2019年以來已適度控制投資規模,2020年投資預算將進一步縮減。雖然採取嚴控投資的措施,但獲得官方批複的特高壓輸電工程、泛在電力物聯網配套工程等項目仍將繼續推進。總體而言,後期電網投資重點將向加強信息化建設的配電網轉移。配電網用銅密度高於輸電網,電網投資結構變化有利於提升銅材消費量。且新能源產業崛起會推動相關電源和配套電網的投資。因此,明年雖然電網投資規模可能下滑,但在銅實際消費量上仍有望保持良好增長。

從黃金的貨幣金融屬性來看,2020年美元指數易弱難強,大致上呈重心下移的震蕩格局。因2020年美國經濟易弱難強,較2019年更趨弱勢的概率較大,從而美聯儲偏鴿立場很難趨緊,或者至少不會很快趨緊,甚至可能進一步趨松。具體而言,2020年美聯儲仍可能降息2次,並擴大購買債券規模或者直接明確重啟QE,由此或影響美元指數運行區間下降至95-98。全球央行貨幣寬鬆浪潮亦不會很快褪去,再續一波的可能性較大;負利率即使難以擴大覆蓋區域,也將更加接近實現。

主持人:以上就是我們有色團隊對2020年有色金屬的走勢判斷。

以下為部分文字實錄:主持人:在相同的宏觀背景下,每個品種又有它獨特的運行邏輯,從而演化不同的行情。我們首先有請宏觀及貴金屬的高級研究員湯林閩博士,給大家分享一下2020年貴金屬行情的走勢判斷。

趨勢看空,但由於目前國內外庫存均處於較低水平,尚未形成累庫,低庫存為鋅價提供階段反彈的可能,尤其,若拖底政策超預期加強,帶動市場情緒及消費的改善,鋅價會有階段性的反彈。操作建議,大的方向仍以反彈布空的思路對待,階段性反彈可以短多參与。相對於2019年,鋅價下跌空間收窄,入場選擇難度加大。

供給方面,2020年的NPI中國產能加速轉移至印尼,總體產能呈現擴張。儘管各方產量預估數據不盡相同,但我們認為中國的NPI產量增長應該有10%左右的下滑。這部分產能和產量將轉移至印尼NPI。另外,這些新增NPI供給的生產成本將大大下降。這是NPI生產中國向印尼轉移后的巨大成本優勢。

李冰:鎳價在2019年經歷了較強的震蕩走勢之後,2020年整體以震蕩走勢為主,影響和貫穿鎳價的邏輯將從印尼禁礦等消息因素,轉向原生鎳的全球供需格局。從供需缺口看,2020年全球原生鎳供需缺口仍會保持大約4萬噸左右,但供需的缺口會逐步縮小,這是鎳價重心長期走低的核心邏輯。

歐陽玉萍:供需緊平衡支撐 滬銅將延續震蕩

楊彩霞:鋁:預計2020年氧化鋁隨着新增產能陸續釋放,以及進口持續流入,預計價格將保持低位運行,對應電解鋁成本支撐偏弱。電解鋁供應端: 2019年投產產能主要集中在下半年,尤其是4季度以後明顯加速,這部分產能實質貢獻增量將在2020年一季度後期集中體現;另外,2020年還將是置換產能的投產高峰,供應端增加確定。消費端:跟隨宏觀經濟存在不確定性。基於目前的政策方向來看,2020年逆周期基建補短板、家電、汽車等消費刺激,支撐需求恢復增長,但增速有限。

今日关键词:韵达回应员工打人