中国利率-目前外资在A股市场上占比仅有3%-资讯聚集地

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原標題:中泰證券李迅雷:明年資本市場存在結構性機會和超預期可能

談及大類資產配置,李迅雷認為,增量資產將流向權益、基金、債券。在他看來,房地產仍然是居民配置比例最高的資產,但隨着新房的銷量開始回落,房價漲幅趨緩,政治局會議也明確不將房地產作為刺激經濟的手段,房地產將步入減持窗口。

「我國步入存量經濟時代,傳統行業中龍頭公司的優勢將愈加明顯。新興行業中,重視研發投入、科技含量高的公司更值得投資。」李迅雷進一步指出,一方面,2020年預計貨幣更加積極,流動性更加寬鬆,利好成長類。另一方面,政策仍會大力支持新經濟領域,經濟中佔比也會提高,還是要跟着政策和基本面的大趨勢走。

另外,外資的持續的流入,將對投資者投資理念帶來深刻的影響。「目前外資在A股市場上佔比僅有3%,新興市場像印度、韓國外資佔比在30%左右,是我們A股市場的10倍。我們也不用過高的估計多少外資會進入到A股市場,從3%提高到10%,還是可能的,這就意味着今後這幾年我們的A股市場還是(有)增量資金,還是有相當的一部分是外資。當全球經濟都在衰退,中國經濟相對具有優勢的時候,資金往中國的債券市場流入還是符合邏輯的。」李迅雷認為,高分紅、低波動是外資的選股標準之一,對北向資金持股比例進行分檔,持股佔比高的股票,股息率越高,波動率越低。符合這些特點的股票未來被外資持有的可能性較大,存在資產價格上漲空間。同時,這些股票還表現出大市值、高ROE的特徵。也就是說,國內龍頭股更加受到外資青睞。

李迅雷還說,隨着經濟增速的降低,中國經濟進入存量經濟時代。他認為,存量經濟主導下更多投資機會來自於結構性機會,投資者應遵循三種投資思維。第一種是分層思維——資產配置:抓大放小、重高端輕低端。第二種是結構思維——分化的時代,產業結構、區域結構趨向集中。第三種是此消彼長思維——躺着賺錢時代結束了,躺着中槍的幾率大了。

債市方面,李迅雷認為債券依舊值得投資。他講到,貨幣利率是央行用以調節長期利率水平的中間目標,而短期貨幣利率是投資者加槓桿配置長期限債券的資金成本,因而貨幣利率對十年期國債收益率有較強的傳導能力。今後短端利率還將下行。

李迅雷說,目前我國直接融資比重佔15%;股權融資佔5%,存量直接融資佔比提升至14%,與G20國家相比處於較低水平。然而近年來國家前所未有的重視資本市場,嚴格退市制度,通過引入做空機制來監督和規範市場;加大開放力度,發展機構投資者規模來穩定市場。所以隨着政策效應的顯現,今後的資本市場有着較大的發展空間。總體來講,2020年資本市場存在結構性機會和超預期可能。

「A股市場還是一個結構性的牛市。」12月22日,在上海舉行的和訊網第十七屆中國財經風雲榜金融峰會上,中泰證券首席經濟學家李迅雷展望2020年市場時說。

股市方面,李迅雷表示A股市場依舊處於結構性牛市。長期來看,經濟下行避險需求上升,A股確定性溢價正全面回歸。從中長期的戰略配置來看,傳統行業看好龍頭公司份額的提升,新興行業看技術進步。

中泰證券首席經濟學家李迅雷在第十七屆中國財經風雲榜金融峰會上發言。

「總體來講還是看大消費,就是因為中國經濟的轉型,消費的比重在整個GDP的貢獻肯定是越來越高,隨着消費的升級,人口老齡化,廣義的消費,這方面機會還是更多的。」李迅雷認為,對於消費領域,短期整體存在一定高估,但龍頭類的消費從長期視角看是保值的。從其他十幾個經濟體的經驗來看,投資和消費都同漲同跌,當投資增速下行的時候,消費也是走弱的。而我國居民資產主要在房地產,如果地產走弱,消費也會受影響。而消費對經濟的貢獻上升,只不過是因為消費中有一些剛性支出的部分,下行速度會慢一些。

大宗商品方面,李迅雷表示大宗商品與宏觀經濟息息相關,目前全球經濟減速放緩,總體來講大宗商品2020年機會不大。談及黃金,他表示黃金明年漲幅或小於今年,但依舊看好黃金。今年以來,中國、歐洲、日本經濟均在走弱,美國經濟增速也回落,且全球區域性紛爭不斷,黃金的投資價值會凸顯出來。同時從歷史上來看,黃金主要受通脹、增長、美元指數的影響。往前看,全球通脹大幅飆升概率較小,黃金的投資機會在於避險和美聯儲降息預期下的美元指數回落。

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