食品医院-1)宠物食品:a)市场规模约430亿元-合肥电视台新闻频道

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邓紫棋评论鹿晗

※ 三、對標美國:寵物行業是能夠誕生巨頭的領域

本報告分析師吳立 SAC執業證書編號:S1110517010002王聰 SAC執業證書編號:S1110519080001

中國寵物行業仍處於發展初期,格局散、增速快、空間大,疊加電商崛起、政策利好、資本助力等多個機會,本土公司大有可為!持續推薦中寵股份(002891,股吧)和佩蒂股份(300673,股吧)。

對外發佈時間:2019年12月08日

報告發佈機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格)

我們認為,2018年我國寵物市場規模約1000億,預計2019年將達到1200億元。若平均消費對標美國,戶均寵物數量對標日本,那麼我國寵物市場潛在規模約為7500億元。

證券研究報告《中小市值:從資本市場的角度如何看待國內寵物行業?》

風險提示:市場競爭風險;國內市場發展不及預期;食品安全風險

本文首發於微信公眾號:天風研究。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

※ 四、從資本市場的角度如何看待國內寵物行業?

1)寵物食品:a)市場規模約430億元,寵物數量的增長、滲透率的提升以及高端化趨勢將推動我國寵物食品市場持續快速增長;b)渠道以線上為主佔比約50%,寵物店佔比約35%,超市佔比10%,寵物醫院佔比5%;(c)行業集中度低,國產品牌數量眾多,但體量有限,瑪氏在國內份額17%位居第一;2)寵物醫療:a)市場規模約240億元,醫院數量約1.6萬家;b)資本最早涉足,瑞鵬與高瓴系合併后,醫院數量超1300家。

1)寵物食品對標藍爵:毛利率及凈利率分別為45%/15%,PE區間25-50倍,PS區間3-6倍;2)寵物醫院對標VCA:毛利率及凈利率分別為25%/10%,PE區間12-40倍,PS區間1-4倍;3)寵物醫院估值低於寵物食品的原因:a)便利是選擇寵物醫院最重要的因素,品牌起到的作用沒有食品強;b)與食品相比盈利能力稍弱;c)市場空間小於食品,擴張還受到地域限制。

※ 二、細分市場:寵物食品是剛需,寵物醫療是制高點

※ 一、寵物產業:持續年輕一代一生的產業紅利

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